Crisis Liquidez

Parece que estamos inmersos en una crisis de liquidez. O quizás no. En los últimos días el BCE y en menor medida la FED han inyectado liquidez al sistema, cantidades mayores que las que se inyectaron después del 11S para evitar una crisis créditicia cuyas causas parece ser los default de las hipotecas subprime americanas. Subprime es un término que se utiliza para denominar a aquellos perfiles que desde el punto de vista de riesgo crediticio tienen un alto riesgo. Suelen ser los típicos rechazados - o que tendrían que serlo si el banco tiene un sistema de control de riesgos - y que tienen como única alternativa empresas dedicadas a dar créditos a estos perfiles sin muchas preguntas, a cambio de tipos más altos y períodos de tiempo de devolución mayores. El mismo negocios que los Cofidis, CrediFacil, etc... que tanto abundan en nuestro país, pero centrados en hipotecas. Gran diferencia ya que los primeros tienen el riesgo más diversificado, pero riesgo de todas formas. Esta inyección de dinero al sistema responde a la petición de lo bancos para evitar un recorte drástico en el dinero circulante provocado por el endurecimiento del crédito provocado por los defalult de pago. El mismo dinero que explica el buen comportamiento de las bolsas en los últimos 3 años, acentuado por el final del ciclo inmobiliario. El mismo dinero que ha financiado las operaciones de compra corporativas de los últimos tiempo. El mismo dinero que ha servido para crear los omnipresentes fondos de de capital riesgo. Todo ello alentado por unos bajos tipos de interés, con la inflación controlada gracias a la globalización. Sin duda es la constatación de un cambio de ciclo, o al menos de una etapa de crecimiento más moderado.

Leyendo los titulares de la prensa, escuchando a algunos analista durante los últimos meses /semanas parece que ha cogido por sorpresa a muchos inversores/analistas. Pero, siempre a posteriori si te fijas en los detalles de los últimos tiempos, parece que era crónica de un evento anunciado. José Luis Martinez Campuzano - al que no tengo el gusto de conocer-, economista jefe de Citibank en España y uno de las pocas personas dentro del mundillo financiero que me merece toda credibilidad apuntaba a esta posibilidad en las últimas semanas. El hecho es que los mercados financieros en las últimos días han bajado mucho castigando indiscriminadamente a los bancos de todo el mundo. Muchos fondos de inversión que habíán comprado productos made in ingeniería financiera garantizados con estas hipotecas subprime, para dar un extra de rentabilidad al partícipe, han cerrado, los han bloqueado a la espera de poderlos valorar, o están sumidos en pérdidas importantes. Además que es importante ver el contínuo goteo de entidades afectadas a través de la diversificación de carteras de sus fondos. Ahora es cuando nos damos cuenta de que nadie sabe realmente en qué está invertido.


Por otro lado los últimos acontecimientos constatan el buen hacer de los Bancos Centrales en pos de la estabilidad económica mundial. Estas instituciones y concretamente sus presidentes siempre han estado acusados por los políticos de sus países por no ser lo suficientemente flexibles en la ejecución de la política monetaria y suelen ser los sospechosos habituales cuando la economía se tuerce. Estos políticos presional a los BC para que les hagan "el trabajo" sucio que ellos por desconocimiento o por ser medidas impopulares no se atreven a llevar a cabo. Es lo que solía suceder antes de la existencia del BCE donde cada Banco Central Nacional estaba a merced del gobierno de turno dirigiendo la política monetaria y cambiaria como mejor se adaptase a sus necesidades, distorsionando la realidad. Con estas inyecciones de liquidez demuestran su compromiso con la estabilidad monetaria actuando con los instrumentos a su alcance. La contra de todo este proceso es la sensación de cierta invulnerabilidad de las entidades financieras responsables o catalizadores de esta crisis de liquidez. Siempre estará PAPA Banco Central para limpiarles el patio trasero. Paso en su día - creo que hace unos 8 años - con la quiebra del fondo especulativo Long Term Capital en la que tuvo que convencer a las principales entidades financieras para que ayudasen a su rescate. Y pasa ahora ya que la inyección de liquidez salvará a algunas entidades financieras de la quiebra. ¡Resiste BCE!

En mi opinión esto quedará en una tormenta de verano, suficiente para calmar la "exuberancia irracional" del crédito de los últimos años donde el dinero ha estado de rebajas y los sistemas de rating en los cajones ante la prioridad de crecer. Pero en ningún caso es una crisis financiera mundial como apuntan algunos agoreros. Ni se puede meter a todos los bancos en el mismo cesto - típico de de los inicios de la crisis. Los bancos españoles son más que solventes y no están expuestos de forma importante a los subprime americanos. De todas formas es un buen momento para recordar algunas de los consejos de Warren Buffet - gestor de uno de los fondos de inversión uno de los mayores fondos de inversión y uno de los hombres más ricos del planeta según Forbes, entre los que destaca el de conocer cómo gana dinero la empresa/fondo donde se invierte, y la de nunca comprar acciones en un OPV - según su opinión el precio suele estar manipulado por los bancos colocadores. Los accionistas de Vueling seguro que estarán de acuerdo. Son consejos de eficacia probada.