2008: El año del cambio de ciclo

2008 ha sido el año del cambio de ciclo económico. Un cambio brutal que se ha llevado por delante a todo el sector de la banca de inversión y ha dejado muy tocada a la banca comercial. Imperios centenarios como Lehman Brothers, Merrill Lynch, Bear & Stearns que sobrevivieron a dos guerras mundiales, el crash del 29 y la depresión de los años 30's, la crisis energéticas de los 70 y la de las divisas de los 80's, han caído fruto de su propia codicia. Los que han quedado, Goldman Sachs y Morgan Stanley, se han reconvertido a bancos comerciales. Sectores tan poderosos como el automóvil están en bancarrota fruto de una sobrecapacidad de producción crónica que el descenso del consumo ha convertido en dramática. Ford - propietarias de Volvo, Range Rover - General Motors - Opel, Saab, Saturn... - y Chrysler están pendientes de millonarias ayudas para seguir existiendo. Incluso Toyota ha reportado sus primeras pérdidas en años. 3 Millones de empleos dependen de ellos. En Europa, países como Islandia, Ucrania, Hungria han hecho default y el FMI ha tenido que salir en su ayuda. El resto de gobiernos han acudido al rescate de las entidades financieras con dinero público. Los criterios de Maastrich sobre el control del déficit público han pasado a segundo plano. Hay otras prioridades. La casi totalidad de economías de la UE han entrado en recesión - técnicamente son dos trimestres de crecimiento negativo- o entrarán en breve. Con déficits superiores al 3% permitidos y con aumento de desempleo, que en el caso de España roza cifras alarmantes. El mercado está inundado de deuda pública soberana emitida por los gobiernos y veremos lo puede absorber. En los mercados financieros las caídas han sido del mismo orden que las que se dieron en el fatídico Octubre del 1929: El Dow Jones pierde en torno al 35% de su valor, S&P un 40%, el IBEX y el EUROSTOXX50 otro tanto. Es como si estuviesemos yendo en 5ª por la autopista y nos entra la marcha atrás. Todo ha crujido de forma violenta.

2008 también será recordado por el bluf (¿?) de las materias primas. A principios de año con el petróleo disparado hacia los $150/barril, las energías renovables estaban en boca de todos. En España ha habido una auténtica burbuja con los parques eólicos y los viveros solares. Era perentorio buscar alternativas al petróleo y sus derivados. Y una de las consecuencias fué el encarecimiento de los cereales, materia prima básica de la cadena alimentaria debido a la cantidad de toneladas que se desviaron a la producción del biodiesel. Este aumento de las materias primas se desplazó a la gran mayoría de los alimentos que junto con la subida de la energías disparo la inflación en el mundo occidental. En la primera fase del año se hablaba de estanflación.

Cerramos el año con el petróleo a menos de $40 y bajando, las materias primas han retrocedido y la inflación controlada gracias al descenso de actividad. Ahora ya hablamos de peligros deflacionistas. Los debates sobre el futuro energético quedan aparcados ante la gravedad de la coyuntura económica. Películas diferentes en menos de 6 meses.

Este entorno económico ha cogido con el pie cambiado a la mayoría de las empresas. Creciendo, comprando, fusionandose gracias a la bonanza artificialmente alimentada por dinero barato y entidades financieras obviando sus políticias de riesgo. Todos intuíamos que no era sostenible pero como suele ser habitual la gran duda es el cuándo. Y el cuando es ahora.

¿Qué podemos esperar del 2009?. Es un entorno tan volátil e incierto es muy difícil hacer predicciones. Y si tiramos de la hemeroteca veremos que todas las que se hicieron para el 2008 han sido erróneas, por lo que al final es similar a un juego de azar. Personalmente para el primer semestres del 2009 espero más de los mismo que en el ultimo trimestre del 2008 pero agravándose. Los gobiernos y autoridades monetarias están haciendo todo lo que está en sus manos para salir lo antes posible de esta situación: expansión del gasto público en actividades productivas (infraestructuras, obras públicas, ayudas fiscales), sociales (aumento del SMI, pensiones...), tipos de interés reales negativos (La FED ha situado su precio del dinero en la horquilla del 0%-0.25%), ampliación de lineas de crédito directa a empresas (en nuestro caso el ICO) y presión sobre el sistema financiero para que drenen liquidez al mercado (de momento esfuerzo estéril). Es decir inyección de liquidez histórica en el sistema para reactivar la economía. ¿Suficiente? Personalmente pienso que no. El problema es grave con varios frentes económicos, financieros y de confianza. Y a diferencia de otras crisis, la capacidad de influencia de los gobiernos ha disminuido. El sistema "montado" es profundo e interconectado. Por lo que toda esta orgía de gasto público no será más que un parche. El sistema tiene que autoajustar y eso implica dolor y sufrimiento en el corto plazo en forma de aumento de paro, menos consumo, menos inversión privada. ¿Y qué es corto plazo? Pues no lo sé.

Por otro lado tenemos el efecto Obama que el 20 de Enero tomará posesión de la Presidencia de los USA. Sólo con que cumpla la mitad de las expectativas que se le han atribuido será lo más parecido al Mesías. Son muchos lo frentes abiertos: dos guerras, los gigantescos déficits fiscal y comercial, la crisis económica, la eterna aspiración demócrata de la sanidad universal, etc... Muchos y graves problemas de difícil solución. Que nadie espere soluciones milagrosas.. Personalmente creo que el 2009 será un año duro, de la misma intensidad que los años de expansión económica, pero necesario para equilibrar el sistema de los excesos de los últimos años. Es momento de recuperar valores perdidos como el ahorro, el trabajo y la perseverancia. Todo pasa y ahora lo importante es estar preparado para cuando vuelvan los buenos tiempos.